一、2019年至今A股退市情况
2019年5月17日，上交所决定，依法依规对海润光伏科技股份有限公司（简称*ST海润，600401）和上海普天邮通科技股份有限公司（简称*ST上普，600680）两家公司的股票实施终止上市。同时，也是5月17日，深交所亦发布公告决定对程度华泽钴镍材料股份有限公司（简称*ST华泽，000693）和福建众和股份有限公司（简称*ST众和，002070）实施终止上市。
四家公司的退市原因具体如下：
暂停上市后首个年度报告显示公司净利润、净资产为负值，财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告
资料来源：上交所、深交所
我国退市分为主动退市和强制退市，强制终止上市一般是因为财务类因素（如连续亏损、净资产为负）、市场类因素（如成交量偏低、股价跌破面值）和规范运作类因素（如不披露定期报告、欺诈发行等）。根据《上交所股票上市规则》和《深交所股票上市规则》的相关规定，连续两年净利润为负、最近一个年度期末净资产为负、最近一个年度经审计的营业收入低于1000万元、最近一个年度财务会计报告被被出具无法表示意见或否定意见的审计报告等，将处罚退市风险警示，在股票前加上“*ST”标志，日涨跌幅限制为5%。在被实施退市风险警示后的首个会计年度经审计的净利润、净资产仍为负值，营业收入继续低于1000万及继续被出具无法表示意见或否定意见的审计报告等情形，交易所作出暂停上市的决定；在股票被暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度扣非净利润为负、净资产为负、营业收入低于1000万元、被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，及未能在法定期限内披露最近一个年度的年报等情形，将会被强制终止上市，进入30个交易日的退市整理期，在“退市整理板”交易，股票简称标识“xx退”，为投资者在公司股票退市前提供最后的交易机会。
在退市整理期结束的次一交易日，对公司股票予以摘牌，上市公司股票终止上市；退市整理期届满后45个交易日内进入全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌转让，投资者需按相关规定重新履行股份确权、登记和托管手续后方可进行转让。股票退市后，公司基本面和财务状况改善，具备重新上市申请条件的，可以申请重新上市。
强制退市一般流程
二、*ST上普主动退市分析
*ST上普是4家退市企业中唯一1家主动终止上市的，2019年3月22日，*ST上普发布《关于以股东大会方式主动终止公司股票上市的公告》称，2015年、2016年和2017年连续亏损，已被暂停上市，且预计2018年的经营业绩为亏损，为保护投资者利益，避免退市整理期股价波动给中小企业造成影响，公司拟以股东大会方式主动撤回A股和B股股票在上海证券所交易，并在取得批准后转入中小企业股转系统转让。根据4月10日发布的《主动终止公司股票上市后续工作的说明报告》，公司为异议股东在内的其他全体股东提供现金选择权，现金选择权的价格为A股6.74元/股、B股0.416美元/股，以此计算，普天股份将为*ST上普不超过65352079股A股和124800000股B股股份提供现金选择权，总计花费7.88亿元。
*ST上普主动退市可以避免退市整理期的股价波动和“蒸发”，减少因强制退市给中小投资者带来的损失，在一定程度上保护了投资者的利益。且对下一步重新上市较为有利，根据相关规定，强制退市重新上市，必须具备“最近3个会计年度扣非净利润为正，且累计超过3000万元”，而根据主动退市规定，主动退市公司可以随时向其选择的证券交易所提出重新上市申请。
三、我国退市制度演进及过往退市难原因
根据wind资讯终端的统计，自1998年我国实施风险警示制度以来，至2019年4月30日止，A股市场上累计出现了800多次退市风险警示（被标注为ST或*ST），最终退市的只有62家，退市率仅仅1.71%（A股3610只个股）。2018年以前我国证券市场大部分处于“只进不出”的尴尬局面，但随着管理层加大退市力度，退市效率逐步提升，退市制度不断完善。
我国退市制度演进历程
退市难除了我国退市制度不完善之外，还有一个重要原因是市场对ST类股的炒作充满预期。根据以往数据统计，在暂停上市后恢复上市的公司中，首个交易日的涨幅一般都较大，成为市场追捧的“退市重组”概念板块。但随着退市制度的完善和资产重组政策日趋严格，ST股炒作愈发困难，如“ST大鳄”陈庆桃重仓持有的的*ST众和、*ST海润以及*ST上普均在此次终止上市名单上。
四、未来我国退市制度发展分析
随着科创板的推出和注册制改革进程的加快，我国的退市制度改革也在快速进行，在强监管下退市制度执行愈发严格。证监会主席易会满2019年5月11日在中国上市公司协会年会上的讲话是重要风向标，他提出“探索创新退市方式，实现多种方式的退市渠道，对严重扰乱市场秩序的一退到底”、“创新执法手段，研究优化公开谴责、代位诉讼、有奖举报等制度机制，加大惩戒力度，增强监管震慑力，让做坏事的人必须付出代价，让心存侥幸的人及时收手”，其中的“有奖举报等制度机制”表明欧美成熟市场的监管手法未来有可能出现在A股，也说明了中国向欧美金融成熟市场借鉴学习，并发展完善退市制度的决心。
针对安然公司财务欺诈导致投资者损失的行为，美国于2002年颁布了“萨班斯法案”，设立了上市公司欺诈行为举报奖：举报者可获得罚款金额10-30%的奖金。自2012年以来，美国已向61人提供了约3.76亿美元的奖金，成功阻止了多起上市公司欺诈，挽救了大量投资者的投资损失。在康美等事件发生后，我国也迫切需要进行制度改革，引进国外先进制度，促进证券市场繁荣。